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【申万石油化工周评论】——石化产品进口量冲

文章来源:未知 更新时间:2017-12-16 16:05

  

  1.2016年美国原油产量平均为890万桶/天,估计2017年为930万桶/天(连结预测不变),2018年为1000万桶/天(连结预测不变)。

  石化产物:2016年Q4经济数据支持,加上油价上涨,下逛补库存效应较着。导致2017年上半年国内进口货大增,添加国内库存压力。

  丙烯酸取丙烯价差:丙烯酸进入需求淡季,取丙烯价差为2693元/吨,较之前一周削减576元/吨,仍低于汗青4865元/吨的价差平均值。

  油价:油价反弹受阻,至7月7日收盘,Brent原油期货收于46.71美金/桶,较上周末下降2.53%;NYMEX期货价钱收于44.23美金/桶,较上周末下降3.93%;周均价别离为48.38和45.81美金/桶,涨跌幅别离为+2.88%和+2.55%。美元指数收于96.01,较上周末上涨0.4%。

  2.Brent原油5月均价为50美元/桶,估计Brent原油2017年均价为53美金/桶(连结预测不变),2018年为56美金/桶(取5月份预测比拟下调1美金/桶)。

  原油及相关库存:2017年6月30日美国原油贸易库存5.029亿桶,较之前一周下降630万桶;汽油库存2.373亿桶,周削减370万桶;馏分油库存1.504亿桶,周削减190万桶;丙烷库存6057万桶,周添加212万桶。

  东华能源:公司宁波PDH项目进展成功。公司能够正在丙烷-丙烯-聚丙烯财产链进行时间、空间和产物套利。公司将来除PDH的不变运营外,液化气商业有大的款式,股价并未充实反映。公司的所树立的行业壁垒远高于同业,并开展多种对冲手段,不变将来的运营利润。

  丙烷:丙烷脱氢价差无望持续扩大。丙烷夏日需求削减,美国丙烷库存的添加,丙烷价钱相对于石脑油仍有成本劣势。

  新奥股份:Santos业绩无望好转;甲醇和煤炭的弹性标的;资本储量大及将来整合能力强。

  7月7日美国钻机数952台,周数量添加12台,年添加512台;钻机数175台,周数量削减14台,年添加94台。此中美国采油钻机763台,周数量添加7台,年添加412台。

  乙烯取石脑油价差:乙烯价钱略走弱,目前取石脑油价差516美金/吨,较之前一周下降33美金/吨,远超汗青平均441美金/吨的程度。

  3.估计2017年天然气产量为733亿立方英尺/天,取2016年比添加10亿立方英尺/天(比前次预测下调8亿立方英尺/天),此产量增加扭转了2016年的产量下降(这是自2005年以来初次产量下降);估计2018年产量同比添加33亿立方英尺/天(比前次预测上调1亿立方英尺/天)。

  PX取石脑油价差:上周PX取石脑油价差正在368美金/吨,较之前一周削减13美金,价差汗青平均为440美金/吨。

  丙烯酸:5月16日巴斯夫正在美国德克萨斯州港的丙烯酸丁酯安拆不成抗力,带来了供应严重。目前产物需求淡季,但丙烯酸当前利润仍好,价钱略有回调。

  2、沙特阿美和道达尔研究新建夹杂进料裂解安拆。据透社沙特库拜尔7月4日动静,业内人士暗示,沙特阿美和法国道达尔公司正考虑正在朱拜勒它们的合伙炼油厂附近新建一套夹杂进料裂解安拆及衍生物安拆。知恋人士暗示,该裂解安拆估计设想产能为150万吨/年,当前处于初始阶段。该裂解安拆的部门原料未来自于沙特阿美和道达尔现有的合伙炼油企业SATORP以及沙特阿美和陶氏化学正在朱拜勒的合伙企业萨达尔公司。萨达尔运营着沙特国内首套夹杂进料裂解安拆。

  乙烯:当前盈利优良,近期价钱走弱,国内企业间接出口乙烯比例添加。但乙烯总体商品量少,最次要的下逛买家苯乙烯盈利持续改善,聚乙烯仍维持弱势。目前亚洲地域裂解安拆将连续恢复一般运转,但因为乙烯衍生品利润回升将刺激现货需求,上下逛价钱僵持。

  丁二烯取石脑油价差:丁二烯价钱反弹,取石脑油价差为556美金/吨,取之前一周周比拟添加34美金/吨,汗青平均为1017美金/吨的价差。

  芳烃价钱:纯苯外盘周均价下降7美金,为FOB韩国730美金/吨(国内华东-50元,为6100元/吨);PX周均价上涨2美金,为 CFR 中国787美金/吨;PTA期末价钱较上周上涨60元,为4840元/吨。

  纯苯:美国受原料轻质化影响,将来无望持久紧缺;而下逛苯乙烯盈利扩大,其它下逛产物苯胺、己内酰胺、苯酚等均有盈利。

  卫星石化:丙烯酸行业的龙头,打通PDH、丙烯酸和酯、SAP财产链;受益于丙烯酸的全球产能整合,以及完整的碳三财产链协同。

  甲醇:无望随油价反弹,仍受下逛MTO的开工影响;我们估计价钱将介于下逛MTO能承受的现金成本取完全成本之间。

  因为过去五年石油化工行业新增本钱开支增速的下降,导致了新减产能供给无限,而同时下逛需求的消费属性加强,盈利无望持久向好。正在短期油价窄幅震动,持久迟缓上升的前提下,石油化工产物盈利全体不变,可是价钱趋向的弹性不大。投资从线仍然是资产欠债表健康、盈利不变、业绩持续改善的行业龙头企业。

  恒力股份:公司以差同化丝为从,定位高端,行业合作力强。具有聚酯产能250万吨、平易近用丝140万吨(此中FDY78.5%,DTY21.5%)、工业丝20万吨。拟注入PTA资产,进军炼化行业。公司拟注入恒力石化660万吨PTA资产,同时扶植2000万吨/炼化一体化项目,焦点安拆450万吨/年PX。

  齐翔腾达:产物协同能力加强,碳四分析操纵的稀缺标的;无望受益于乙烯原料轻质化。

  2017年Q1,我们的12种石化产物进口总量同比添加12%,环比添加23%。但正在4月份,进口量同等到环比均呈现下滑。

  1.全球经济增速:2017年预期增加3.4%(比上月上调0.1%),全球原油需求:2017年平均每天增加127万桶(比上月维持不变)。

  美国原油产量:6月30日美国原油产量为933.8万桶/天,较之前一周添加8.8万桶/天,较一年前添加91万桶/天。

  中天能源:定增获批构成利好。公司从停业务供给平安边际,海外并购油气资本打通全财产链结构,将来跨区的套利空间庞大;公司同时为油价上涨的弹性标的。

  原油:截止6月30日当周,美国原油、成品油、库存下降;炼油厂开工率为93.6%,比之前一周上升1.1个百分点。美国钻机数颠末短暂下降后正在上周恢复增加;同时原油产量周环比增加。我们认为美国原油步入消费旺季,但OPEC出口量增加,估计价钱仍维持中性区间、持久迟缓向上。

  我们认为当前油价底部支持较着,将来存正在反弹空间;同时石化产物存正在需求启动或补库存的可能。近期因为国内成品油需求下降,加上加油坐的价钱和,后市可能会影响到国内炼厂的开工负荷。按照隆众石化网统计,截止2017年7月6日,山东地炼常减压安拆平均开工率为59.97%,较上周下跌0.33个百分点。

  1、索尔维集团再次出售PVC营业。索尔维集团曾经同意向其合伙伙伴出售PVC夹杂物加工商Dacarto Benvic50%的股份。这尺度着其退出PVC市场的一部门。估计买卖将于本年岁尾前完成所有的审批工做。此前,索尔维出售了欧洲、亚洲和拉丁美洲市场的PVC营业。包罗2014年出售给美国投资公司OpenGate Capita的Benvic Europe。

  海油工程:公司是国内海洋油气工程龙头公司,具有超大工程能力、场地资本设置装备摆设和强大的团队力量,受益中海油本钱收入添加,同时对海外市场不竭开辟,公司账上现金充脚,市值低估,受益上逛油气财产苏醒。

  石脑油裂解价差:石脑油反弹,乙烯、丙烯外盘价钱略走弱,丁二烯反弹,纯苯价钱回落,上周石脑油裂解乙烯价差为148美金/吨,较之前一周下降20美金/吨(未考虑副产物操纵),仍远高于汗青平均的数值。

  康普顿:一季度业绩超预期,持久市场空间大。公司深耕车用润滑油市场,品牌合作力较强;车用润滑油市场的行业空间较大,公司定位高端产物,受益汽车消费升级;沉卡销量增加带动产物需求,产物目前求过于供,本年下半年将冲破产能瓶颈,发卖增加无望提速。

  3.全球原油供给:5月OPEC(除去印尼)的原油产量添加33.6万桶/日,达到3214万桶/日。2016年,非OPEC国度的原油供给量下降71万桶/日,至5730万桶/日。因为OPEC和非OPEC国度决定耽误减产刻日9个月,俄罗斯、苏丹、哈萨克斯坦产量的下降将抵消、英国产量的上升,估计2017年非OPEC国度原油供给量将增加84万桶/日(比上月下调11万桶/日),至5814万桶/日。OPEC天然气凝析液和很是规油产量2017年估计将增加17万桶/日(比上月维持不变),至622万桶/日。按照二手材料显示,OPEC 5月原油产量添加33.6万桶/日,至3214万桶/日。

  烯烃价钱:石脑油日本到岸周均价上涨14美金,为419美金/吨;丙烷7月6日FOB沙特较上周同期上涨6美金,为363美金/吨;乙烯周均价下降19美金,为CFR东北亚935美金/吨;丙烯周均价下降4美金,为CFR中国875美金/吨(山东地域+200元,为7050-7150元/吨);丁二烯周均价上涨43美金,为CFR中国1025美金/吨。

  中国石化:发卖公司上市无望提速,带来估值提拔。公司全体市值低估,现金流优良,跟着油价上涨将来盈利将持久改善,并无望带来估值修复空间。正在当前50-70美金/桶的油价范畴内,盈利持久向好。

  4.估计2017年全球原油供应添加112.6万桶/天,2018年添加186.8万桶/天;估计2017年需求添加154万桶/天,2018年添加为162万桶/天。

  丙烯:外盘价钱走弱,但国内价钱反弹。下逛产物如丙烯酸、环氧丙烷、丁辛醇、PP等均有较好的利润空间。从供应角度,炼油厂的开工率对于FCC线丙烯的影响较大,关心成品油价钱和对于处所炼厂开工率的影响。需求角度,正在当前油价布景下,聚丙烯的需求无望超预期。

  通源石油:公司营业范畴涵盖油田勘察开辟中的钻井、射孔、完井压裂等多个范畴,营业占比高,较着受益于美国油气能源成长的支撑以及近期油价回升。且将来仍有平台整合及并购预期等。

  全球钻机数:Baker Hughes发布2017年5月全球钻机数共1935台,较上月添加18台,较客岁同期添加530台;此中美国钻机数893台,月添加40台,年添加485台;钻机数85台,月削减23台,年添加43台;除美国、之外的钻机总数为957台,月添加1台,年添加2台。

  恒通股份:LNG后期需求的性价比无望提拔;通过取中国石化合做,把握进口LNG资本,增速明白;公司的轻资产运输及扩张能力强。

  2.全球原油需求:2017年,全球原油需求估计增加127万桶/日(比上月维持不变),达到9638万桶/日。此中OECD地域原油需求增加为23万桶/日(比上月维持不变)。中国和印度原油需求增加别离为34万桶/日、12万桶/日(均比上月维持不变)。

  天然气价钱:7月6日天然气价钱期末收于2.89美金/百万英热,同比上周期末下降4.93%;当前布伦特原油取天然气价钱比约为16.65(百万英热/桶),仍远低于汗青平均的24.62的数值。

  2017年H1,因为进口量过大,国内消化库存;良多产物的国内价钱低于国际市场价钱。跟着进口石化产物的冲击削弱,关心后续国内需求改善环境。

  3、5月份石化行业延续优良态势。7月5日,中国石油和化学工业结合会发布5月份行业经济运转演讲。演讲显示,5月份行业经济运转总体延续优良态势。油气和次要化学品市场供需平稳,价钱总体涨势趋缓,出口增加较快,行业效益继续向好。但价钱波动仍然较大,成本回升较快;投资动力不脚,化工市场进出口压力仍然很大。1~5月,石油和化工行业实现利润总额3610.4亿元,同比增加60%,继续连结高速增加势头。每100元从营收入成本84.17元,同比下降0.09元;从营收入利润率为6.11%,同比上升1.58个百分点。全行业吃亏面为15.7%,比前4月缩小0.8个百分点。

  天然橡胶价钱上涨 无望支持合成橡胶款式向好:天然橡胶价钱波动加大,丁二烯反弹,合成胶价钱或有支持,目前天然橡胶价钱曾经高于合成橡胶(顺丁橡胶BR9000)的价钱。

  4.库存变化:OECD库存4月下降,仍超出跨越过去五年平均程度2.51亿桶、4.1天。OECD总贸易库存正在2017年4月份下降至30.05亿桶(比过去五年平均程度高2.51亿桶),库存可用为64.1天(比过去五年平均程度高4.1天),原油及其产物别离过剩1.71亿桶和0.8亿桶。

  原题目:【申万石油化工周评论】——石化产物进口量冲击削弱 关心国内需求改善

  原油期货市场情感:7月4日WTI贸易空头净持仓33.8万张,较之前一周削减8192张。

  丁二烯:价钱曾经持续反弹,炎天液化气代石脑油去裂解乙烯的比例增大,无望对供应构成利好;可是天然橡胶库存仍高,限制下逛反弹力度。

  5.供需均衡:2016年对OPEC原油的需求维持正在3180万桶/天(比2015年增加了200万桶/天),估计2017年为3200万桶/天的程度(比2016年增加30万桶/天)。

  我们将于2017年7月12日(周三)-14日(周五)于青岛市万达艾琼浆店(市北区延吉112号)召开半年度策略会,我们拟邀请上海石化、中国石化、中国石油、海油工程、康普顿、恒通股份、新潮能源等公司,欢送列位投资者联系对口发卖报名,我们一路去青岛寻找确定性。

  我们对次要可比公司的汗青ROE进行方差比力,认为波动小、业绩不变、可预测性高的公司无望享受估值溢价。

  丙烷脱氢价差:丙烷价钱进入季候性淡季,丙烯取丙烷价差为450美金/吨,较之前一周下降13美金/吨,汗青平均价差为356美金/吨。

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